オプション取引活用術

各国の外国為替市場とその結びつき

各国の外国為替市場とその結びつき
1995年に株式会社三和銀行(現・三菱UFJ銀行)に入行後、約10年間にわたり日本のマクロ経済や日本国債の市場調査などに従事。その後、2005年から外資系証券会社に移り、2009年から2019年11月までドイツ証券株式会社の債券調査部チーフ金利ストラテジストとして金利・為替市場見通しを国内外の投資家に提供してきました。東京大学経済学部卒、日本証券アナリスト協会検定会員。

各国の外国為替市場とその結びつき

円相場 (えんそうば)は、 円 に対する外貨の相対的価値(為替レート)のこと。通常は外貨1単位に相当する円貨額で表示する(通貨や市場によっては別の慣行もある)。 特に、米ドルやユーロとの比較によって示され、その中でも、米ドルに対する 円 の相対価値を示すことがある。 国際市場において、日本の通貨である 円

ドルペッグ制 通貨バスケット制 カレンシーボード制 ^ a b c 高橋洋一 『高橋教授の経済超入門』 アスペクト、2011年、43頁。 ^ a b 高橋洋一 『高橋教授の経済超入門』 アスペクト、2011年、44頁。 変動 相場 制 円相場 各国の外国為替市場とその結びつき 為替レート 国際金融のトリレンマ 固定 相場 制採用国の一覧(英語版)

の多国間調整(金1オンス=35ドル→38ドル、1ドル=360 円 →308 円 にドル切り下げ、 円 切り上げ)と固定 相場 制の維持が行われた。しかしこのスミソニアン体制は長続きしなかった。1973年に、先進国は相次いで変動 各国の外国為替市場とその結びつき 相場 制に切り替えた。 変動 相場 制は、1976年1月ジャマイカのキングストンで開催されたIM

円相場 は 円 安へ向かった。1985年、高すぎるドル 相場 の安定的是正を目指してプラザ合意が行なわれると、 円相場 は1年で2倍の 円 高となった。バブル経済期に一時的な 円 安を迎えた後、1995年にかけて 円 高が進み1ドル=70 円 台後半まで 円 高が進んだ。1990年代後半には「強いドル政策」と日本の金融危機により 円 安が進行。以後、緩やかに円高に向かう。

黒田東彦は「為替は金融政策だけで決まるものではない」と指摘している。 日本では日本 円 と米ドルの 相場 に注目が集まるが( 円相場 #日本における外為実務)、国際市場への参加者は他にも数多くあり、それぞれが自国通貨を持って変動 相場 制の下で貿易が行われているため、特定国間の為替レートだけを見ても国際市場における当該通貨の価値を知ることはできない。

円 高不況(えんだかふきょう)は、 円相場 の上昇( 円 高)に伴い日本国内の輸出産業や下請けなどその関連企業、あるいは輸入品と競合している産業が損害を被る結果発生する不況のことである。 円相場 が 円 高に傾くと、日本国内における労働力などの生産要素の価格が国際的に見て高くなる。このコスト高になった結果、輸出財の

円 切上げ(えんきりあげ)とは、ニクソン・ショック(ドル・ショック)に始まった為替 相場 の混乱を収拾するためにスミソニアン協定で合意され、1971年12月19日(日本時間)に実施された 円 の対ドル為替レートの切上げのこと。 第二次世界大戦後の世界経済はブレトン・ウッズ協定の下で金との交換性を持つアメリカ

第二次世界大戦後の新 円 切替後、大幅なインフレーションに見舞われ、1949年以降ドッジ・ラインにより1ドル=360 円 の固定 相場 にペッグされ、またアメリカは1934年から政府の金買入価格を1オンス=35ドルに定め、1944年の国際通貨基金の協定でもこの金・ドルレートが成立したことから、金1グラムは405 円 (1 円 =2

する経理を一般会計と区分して特別に行うため、特別会計が設置されている。 円相場 為替 外国為替市場 東京外国為替市場 金融センター 各国の外貨準備高一覧 外貨兌換券 外為ブローカー 外国為替及び外国貿易法 為替レート(為替 相場 ) 金融先物取引法 外国為替証拠金取引 くりっく365 東京金融取引所 大証FX

相場 師(そうばし)は、株式や不動産、通貨、債券、仮想通貨、商品などの取引市場で投資や投機を行う投資家。特に近世以降の日本において 相場 会所(米会所など)において実需によるのではなく利鞘を得ることを目的として売買を行った投機家をいう。相庭師と書くこともある。合百を専門とする者は合百師と呼ばれる。 相場

相場 は次第に不安定になった。 こうした状況の下、1970年代末期のようなドル危機の再発を恐れた先進国は、自由貿易を守るため、協調的なドル安路線を図ることで合意した。とりわけ、アメリカの対日貿易赤字が顕著だったため、実質的に 各国の外国為替市場とその結びつき 円 高ドル安に誘導する内容だった。これがプラザ合意である。

2019年9月28日閲覧。 ^ 世界三大通貨の合計 為替 外国為替 円相場 協調介入 金融センター 外国為替証拠金取引 各国の外貨準備高一覧 東京外国為替市場 外貨兌換券 外為ブローカー 外国為替及び外国貿易法 為替レート(為替 相場 ) ニューヨークオプションカット 金融先物取引法 外国為替及び外国貿易法

3月17日 国際連合安全保障理事会が、リビアに対する軍事介入を容認する決議(国際連合安全保障理事会決議1973)を採択。 円相場 が一時、1ドル=77 円 台をつけ、1973年の導入以来最高値になった。その後、為替介入で急落した。 3月18日 - フィンランド総選挙が施行され、与党:フィンランド中央党が勝利し、第一党となった。

相場 メカニズムは廃止されたが、ユーロに移行していない欧州連合加盟国を対象とした新たな欧州為替 相場 メカニズムが1999年に設定された。これがERM IIと呼ばれるものである。欧州為替 相場 メカニズムのおもな目的は、物価の安定を確保するために為替 相場 とその変動を調整することであり、また欧州為替 相場

長からメインキャスター降板が内定したと告げられる。 ある日の放送でロンドン市場の 円相場 を伝えた際、「1ドル162 円 」という誤りの数値と伝えてしまった。麗子はプロデューサーから叱責を受けるが、実際にロンドンで本当に急激な 円 売りドル買いが起こった。更に「民政党の梶原幹事長が演説中暴漢に刺され死亡」と伝え

相場 は動揺しながら下落する状況が続いた。1928年(昭和3年)6月にはフランスも新平価(5分の1切下げ)による金輸出解禁(金解禁)を行ったので、主要国では日本のみが残された。このころ、日本の復帰思惑もからんで 円 の為替 相場

94 円 台で推移していたドル 各国の外国為替市場とその結びつき 円相場 はミサイル発射の報道がされると 円 安/ドル高となり、ロンドン時間に入り95 円 10銭まで上昇した。ユーロ 円相場 は週末値より反落し、2 円 15銭 円 下の130 円 55-65銭まで下がった。韓国総合株価指数(KOSPI)は一時6.3%下落した。ウォン/ドル 相場

『トップリーグ』は、 相場 英雄による日本の小説である。角川春樹事務所のPR誌「ランティエ」に2017年1月号から7月号まで連載され、第3章の後半と最終章を加筆して訂正したのち、2017年10月8日に単行本が角川春樹事務所から刊行された。2019年7月13日にはハルキ文庫版が発売された。

75g)を1 円相 当(前述の通り、1ドル=2.005 円 )としていた。しかし、金輸出が禁じられてから10年以上を経て、内外の経済状況は大きく変化しており、実際の為替 相場 は、関東大震災時1923年(大正12年)の100 円 =38ドル前後(1ドル=2.630 円 前後)を最安値として、1928年(昭和3年)当時には100 円 =44ドル前後(1ドル=2

たは一文銭(銭四貫文前後)に換(替)えた」ことに由来するとする説もある。 日本では、国際空港や銀行を除いて外貨を取り扱うことがほとんどないため、日本 円相 互の交換を指すことが多いが、他の国では外貨両替を指すことも多い。とくに大都市や観光地では、外国人旅行者相手の外貨の両替を業とする両替商が少なからず存在する。

1971年8月、ついにアメリカは、金とアメリカ・ドルとの交換停止を突然、世界に向けて発表した(詳細は「ニクソン・ショック」を参照)。そして、アメリカ・ドルは固定為替 相場 制から変動為替 相場 制へと変更され、これ以後のアメリカ・ドルの為替レートは市場の需給によって決まるようになった。 アメリカのこの電撃発表は世界の国際金融市場に

米 相場 (こめそうば)とは、江戸時代における米の先物 相場 を指す用語である。なお本項では、日本における江戸時代から現代に至るまでの米の先物取引市場について記述する。 大坂・堂島では、宝永・正徳期から米 相場 が始まり、紆余曲折の末に享保15年(1730年)になって江戸幕府の公認を受け、堂島米会所を開いた。

的分析と事例研究」『東京大学法科大学院ローレビュー』第6巻、2011年、 127-162頁、 NAID 40019036709。 為替 外国為替 各国の外国為替市場とその結びつき 円相場 外国為替市場 東京外国為替市場 外貨兌換券 外為ブローカー 為替レート 金融商品取引法 日工展訴訟 東芝機械ココム違反事件 直流磁化特性自記装置不正輸出未遂事件

jp/event/1701/kabucom/ 株価 株式市場 国際金融市場 円相場 外国為替証拠金取引 株式投資 信用取引 先物取引 ヘッジファンド デイトレード ロビンスカップ ジェイコム株大量誤発注事件 各国の外国為替市場とその結びつき GameStopのショートスクイズ 相場 師 B・N・F cis (投資家) 与沢翼 池辺雪子 桐谷広人 磯貝清明

として使用されていたが、1958年9月から1972年の沖縄返還まではUSドル(120B 円 =1ドル)が公式通貨であった。返還時に1ドルから305 円 とする交換が行われる。ただし、前年の1971年に実施された変動為替 相場 制への移行にともないドル下落が発生、この影響に対して1972年2月には通貨ストライキが

円 ×5%=3万 円 が上限となり、損切りまで5 円 の値幅を見込んだ場合6,000ドルまでしか取引することができない。60万 円 の資金に対して一度の取引で50万 円 を失う可能性のある取引はオーバートレードとなり、すべきではないことに注意する必要がある)。 以下のようなリスクが指摘されている。 相場 変動リスク

ISSN 0387-3285、 NAID 120006228108。 ^ 黒田日銀総裁再任の経緯と今後の金融政策の課題 ―日銀国会同意人事(2018年)の概要― 笠井彰吾(財政金融委員会調査室) 日本銀行 一万田尚登 - 松本重雄 金融調節 - 量的金融緩和政策 円相場 - 円 高不況 日本銀行公式サイト 政策委員会のメンバー

また、2004年に外貨準備増減が大幅黒字を記録したが、 円 高防止の題目の下に大規模な 円 売りドル買い介入を行ったことによる。 円 高となった要因は予想実質金利差の拡大であり、当然ながら為替介入では 円 高を抑えることはできなかった。事実、その後の金融緩和によって 円 高は緩和されていった。詳細は 円相場 を参照。

- IRBワールドカップニュージーランド大会開催。 10月31日 - 国連の推計で世界人口が70億人に達する。同日、外国為替市場で 円相場 が1ドル=75 円 32銭を付け、 円 の戦後最高値を記録。 11月23日 - イエメンのサーレハ大統領がサウジアラビアのリヤドにて、30日以内の大統領権限の委譲などが盛り込まれた湾岸協力会議

相場 は2国間の同じ商品を同じ価格にするように動き、均衡する。この均衡した為替 相場 を指して、購買力平価ということもある。 購買力平価=(1海外通貨単位[基軸通貨であるUSドルが使われることが多い]あたりの円貨額[やその他の海外通貨]で表示した)均衡為替 相場 =日本での価格( 円 )÷日本国外(米国)での価格(現地通貨)

供するため、便宜上取引市場を9時-17時と定め、1日の始値・終値・高安値を毎日公表している。 1949年(昭和24年) 4月 - 1ドル=360 円 の為替 相場 が設定 1952年(昭和27年) 7月 - 東京短資、外国為替仲介業務開始 1952年(昭和27年) 7月1日 - 東京外国為替市場がオープン 1963年(昭和38年)10月1日

円 は1ドル=308 円 と切上げられるなど固定 相場 制が揺らいだ。それでもドルに対する不安は収まらず、各国はドルに対し変動 相場 制をとるようになり、1973年(昭和48年)2月12日に金1オンス=42ドル22セントと再び平価の引き下げ、同年(昭和48年)2月14日以降、日本 円 もドルに対し変動 相場

対日本 円 で変動 相場 制を採用している。以前の固定 相場 制の頃は、当初1ポンド1,008 円 (1949年 - 1967年)、後に864 円 (1967年 - 1971年)だった。 なお2007年1月下旬に、1ポンドが241 円 40銭だったが、2007年3月2日には226 円 95銭と、1ポンドあたり約14 円

もっとも、仕手化して、予想外の事態が生じて、意外な 相場 各国の外国為替市場とその結びつき が出現しても、その仕手戦が終了すれば、異常な 相場 は訂正され結局は、実勢の 相場 になる。又、公開された自由な市場においては不自然な高値は売り物を呼び、不自然な安値は、買い物を呼び 相場 を自然の位置に戻す作用が機能する。したがって、買占めや売崩しは、不成功に成り易い。

円 高になると見込んでいた。このため投資ファンドは世界中から巨額の資金を集めて 円 買いを進め、1ドル117 円 前後で安定していた 円相場 は105 円 各国の外国為替市場とその結びつき 台に迫るまで跳ね上がっており、すぐに100 円 を切るとの観測もされていた。これに対抗するため、日本銀行は1日1兆 円 規模の 円 売り介入を継続的に実施した。

ボスニア・ヘルツェゴビナ 冨田昌宏『紙幣が語る戦後世界 - 通貨デザインの変遷をたどる』 中央公論新社〈中公新書〉、1994年。 為替 外国為替 金本位制(金兌換券) 円相場 外国為替市場 東京外国為替市場 外為ブローカー 外国為替及び外国貿易法 為替レート 金融先物取引法 中国為替証明書 (FEC) (ドイツ語) (英語)

相場 価格が乱高下することがある。 投資の対象として注目されるようになった発端は、1979年 - 1980年のハント兄弟が、工業用にも利用されている銀の価格が、金 相場 と比べて低いことに着目した買い占め(銀の木曜日)がきっかけである。 銀 相場

相場 制に移行することを決め、続く3月にはEC諸国も変動 相場 制に移行。ここにおいて、スミソニアン体制は完全に崩壊した。 ドルと金との固定交換レート引き上げ(金1オンス=35ドル→38ドル) ドルと各国通貨との交換レート改定(日本 円 は、1ドル=360 円 →308 円 、16.8%切り上げ)

8月25日 ウガンダ・タンザニア国境で武力衝突。 東パキスタンおよび東ベンガルで洪水。数千人が避難。 8月28日 - 円 変動 相場 制移行。 9月1日 - カタールが独立。 9月8日 - 中国の林彪がクーデター失敗、搭乗飛行機の墜落死。 9月21日 -

)および銭(寛永通寳)という基本通貨が併行流通した貨幣制度のことである。 これらの金貨、銀貨および銭貨の間には幕府の触書による御定 相場 も存在したが、実態は互いに変動 相場 で取引されるというものであり、両替商という金融業が発達する礎を築いた。金・銀・銭とは別に、藩札などの紙幣も流通していたが、日本全国で通用する紙幣はなかった。

円相場 を操作していると解釈されるべきではないとの見解を示した。またリーマン・ブラザーズ破綻後の金融危機時に、日本はイングランド銀行やFRBが行った拡張的な金融政策を批判しなかったとし、日本の積極的な金融政策も非難されるべきではないというのが日本当局者の見解と述べた。また、「変動 相場

第2部・ネットワーク・フラッシュ(1998年の秋改編時に新設) BGMとともに始まり、フラッシュニュース形式で放送する。最初に当日の日経平均株価と 円相場 を伝える(『ネットワークトゥデイ』で日経平均・ 円相場 を伝えた場合と祝日の放送では割愛され、そのままニュースに入る)。 2007年11月、2008年1月にBGMが変わり、20

centesimo, ct.)、ラップ(ロマンシュ語: rap, rp.)と呼ばれ、1フランの100分の1に値する。対 円 レートは固定 相場 制の時が89→83 円 、変動 相場 制に移行してからは65 円 各国の外国為替市場とその結びつき - 150 円 の間で推移している。 スイス・フランは従来より、国際金融市場において、イギリス・ポンド、ドイツ・マルク、フ

より個人間取引を中心に幅広く用いられていた「自由レート」を基とする「変動レート」に外為 相場 が一本化された1985年以降から現在に至るまで、グアラニーの対ハードカレンシー(米ドルや日本 円 、旧西ドイツ・マルクなど) 相場 は徐々に下落(2011年2月現在、1US$=4600グアラニー前後で推移)、高額紙幣の

相場 で1ドル360 円 に上下1%の変動幅の制限枠を撤廃し、変動 相場 制に移行することを決定した。1ドル360 円 の時代はこの日に終わった。ショックから12日後である。 円 の為替レートは前日までの360 円 から変動 相場 となった初日8月28日に342 円 となり、その後340 円 前後にとなり、年末までに320 円 前後を推移した。

融法制の再編成がなされたため、この法律は金融商品取引法が施行された2007年9月30日に同法の一部として再構成され、廃止された。 為替 外国為替 円相場 外国為替市場 東京外国為替市場 外貨兌換券 外為ブローカー 外国為替及び外国貿易法 為替レート 外国為替及び外国貿易法 - e-Gov法令検索 金融先物取引法

「特別引出権」とはIMF加盟国に出資額に応じて割り当てられ、通貨危機などの緊急時に引き換えて外貨を引き出せる仕組みである。2015年10月までの時点では、米ドル、日本 円 、ユーロ、英ポンドの 相場 で価値が決まるが、人民元がこれに加われば、人民元の通貨としての信用が高まり、同時に元の国際化にも弾みがつく。中国は、2010年の特別引出

5円付近で推移していた 相場 が、一瞬にして(投資家からみた)売値のみ8.435 円 まで一気に急落する(買値は全く動いていない)事件が発生し、8.435 円 でロスカットが発動するなど多大な損失を被る投資家が続出した。また週明けの月曜日ではロスカットによる 相場

T/Cの購入や売却時の外国為替 相場 為替レートは、外貨預金の預け出しや外貨建海外送金に使われる「対顧客電信 相場 」 (TTS, TTB) が適用される。外貨現金への両替は、対顧客 相場 に現金取り扱い手数料 を加味した「現金売買レート」 が適用されて1通貨当たりの交換比率が劣ることから、利点のひとつとなる。日本 円

人民元改革(じんみんげんかいかく)とは、中国の通貨である人民元を2005年7月より管理フロート制(管理変動 相場 制)へ移行し、同時に通貨バスケット制を導入した事をいう。変動 相場 制を採り入れる事で通貨の価値が事実上上がるとの観測から、人民元切り上げとも呼ばれる。 2005年7月21日に中国人民銀行により

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第一に、アメリカの物価上昇率が高止まりすることです。FRBは、物価の安定と雇用の最大化を目標としています。失業率が長期目標の4%以下まで低下しているため、高い物価上昇率を抑えることが当面の課題です。バイデン大統領は、5月30日の米紙への寄稿で、「FRBはインフレを制御する一義的な責任を負っている」とインフレ抑制のための利上げを支持する姿勢を示しました。市場は、年末には、インフレ率が低下して、FRBの1回の利上げペースが0.25%に減速すると想定しています。しかし、今回のインフレ率の上昇は、供給面に多くの原因があるため、インフレ率が下がるかは不透明です。アメリカの中央銀行が急激に金融を引き締めるとの懸念が高まれば、米金利が上昇して、新興国からの資金流出やリスク資産の大幅な下落を引き起こすリスクがあります。その場合、為替市場では、ほとんどの通貨に対して、円高が進むと想定します。

第二に、世界景気が大幅に悪化することです。市場が想定する米利上げペースをみると、2022年中には大幅な利上げを織り込む一方で、2023年後半からは利下げを織り込んでいます。FRBの利上げが急速なペースで進めば、米国景気が2023年には減速すると、市場は想定しています。また、中国景気にも注意が必要です。5月の中国のPMIは4月から上昇しましたが、経済拡大の節目である50を下回っています。世界景気が大幅に悪化すれば、株式や資源などリスク資産の価格は下落するでしょう。為替市場では、リスク回避の円高が発生しやすいと予想されます。

解説者のご紹介
auじぶん銀行 チーフエコノミスト
山下周

プロフィール

1995年に株式会社三和銀行(現・三菱UFJ銀行)に入行後、約10年間にわたり日本のマクロ経済や日本国債の市場調査などに従事。その後、2005年から外資系証券会社に移り、2009年から2019年11月までドイツ証券株式会社の債券調査部チーフ金利ストラテジストとして金利・為替市場見通しを国内外の投資家に提供してきました。東京大学経済学部卒、日本証券アナリスト協会検定会員。

2022年5月6日の雇用統計結果

REPORT 執筆日:2022年5月9日

TOPIC

  1. 4月の米雇用統計は、アメリカの中央銀行が大幅な利上げを続ける可能性を示唆する
  2. 日本の実需や日銀の金融政策からみても、円安が続きやすい
  3. ドル高円安はどこまで進むのか?
  4. リスク~米インフレ率がさらに高まること、米中を中心とした世界景気の失速
米利上げペースは0.5%に加速、円安はどこまでいく?
1.4月の米雇用統計は、アメリカの中央銀行が大幅な利上げを続ける可能性を示唆する

4月雇用統計からみると、アメリカの中央銀行は、長期的な中立金利(3月予測では2.375%)に早く近づくため、6月と7月も0.5%の利上げを実施する可能性が高そうです。市場は、米政策金利(現行0.75-1.00%)が年末には2.8%程度まで上がることを既に織り込んでいますが、日米金利差が大きいことは、ドル高円安トレンドが続きやすい要因でしょう。

2.日本の実需や日銀の金融政策からみても、円安が続きやすい

日本円が下落している背景を、日本独自の要因から考えると、当面は円安圧力になりそうです。まず、貿易面では、昨年8月から貿易赤字が続いており、輸入に伴うドル買い圧力が輸出に伴うドル売りを上回っています。資源輸入国である日本にとって、原油など資源高が続くことは、輸入金額の増加を通じて、米ドルの買いが増えやすいことを意味します。

3.ドル高円安はどこまで進むのか?

第二に、過去におけるドル円の1年間の値幅です。ドル円の値幅は、最近だと10円程度と狭いですが、2000年以降で確認すると、20円を超えることもあります。仮に、今年のドル円の値幅が20円になれば、安値が113.47円なので、機械的に計算した高値は133.47円となります。年内の円安方向の上限として、133円から135円が一つの目安と考えています。

4.リスク~米インフレ率がさらに高まること、米中を中心とした世界景気の失速

第一に、アメリカの物価上昇率がさらに高まることです。FRBは、物価の安定と雇用の最大化を目標としています。失業率が長期目標の4%以下まで低下しているため、高い物価上昇率を抑えることが当面の課題となるでしょう。また、アメリカでは、2022年11月に中間選挙があり、物価上昇率を抑えることが政治的にも求められています。そのため、物価上昇率がさらに高まれば、FRBは、1回の利上げペースを0.75%に加速させるなど、金融引締めを急ぐとの見方が出てくるでしょう。アメリカの中央銀行が急激に金融を引き締めることは、新興国からの資金流出やリスク資産の大幅な下落を引き起こすリスクがあります。その場合、為替市場では、ほとんどの通貨に対して、円高が進むと想定します。

第二に、世界景気が大幅に悪化することです。市場が想定する米利上げペースをみると、2022年中には大幅な利上げを織り込む一方で、2023年後半からは利下げを織り込んでいます。FRBの利上げが急速なペースで進めば、米国景気が2023年には減速すると、市場は想定しているようです。また、コロナ感染拡大で一部の都市でロックダウンを実施している、中国景気にも注意が必要でしょう。4月の中国の非製造業PMIは41.9とコロナショックが起きた2020年2月以来の大幅な落ち込みを記録しました。世界景気が大幅に悪化すれば、株式や資源などリスク資産の価格は下落するでしょう。為替市場では、リスク回避の円高が発生しやすいと予想されるため、注意しておきたいです。

解説者のご紹介
auじぶん銀行 チーフエコノミスト
山下周

プロフィール

1995年に株式会社三和銀行(現・三菱UFJ銀行)に入行後、約10年間にわたり日本のマクロ経済や日本国債の市場調査などに従事。その後、2005年から外資系証券会社に移り、2009年から2019年11月までドイツ証券株式会社の債券調査部チーフ金利ストラテジストとして金利・為替市場見通しを国内外の投資家に提供してきました。東京大学経済学部卒、日本証券アナリスト協会検定会員。

「栄光ある孤立」か「いつもの島国気質」か:ブレグジット(英国の欧州連合離脱)が貿易に与える影響の定量化

こうした疑問に対して、Ottaviano et al.(2014a, b)は、標準的ではあるものの最先端の定量的貿易モデル(注1)を用いて答えを見出そうとした。同モデルは、世界の主要40カ国の35産業部門(中間投入財を含む)の貿易を対象としている。この分析の重要な特徴は、モデルが静的であり、貿易が経済厚生に与える影響は主に各国が比較優位を有する産業に特化することによってもたらされると想定している点である。したがって、この分析は、貿易が生産性の伸びに与える動的効果や、競争、選別、生産規模、製品種類に対するその他の静的効果を勘案していない。その意味で、Ottaviano et al.(2014a, b)は、英国がEUにとどまることによる経済厚生改善効果を過小評価している。

当然ながら、このモデルでブレグジットの影響を定量化するには、英国がEUを離脱した場合に両者間の貿易コストがどのように変わるかについて何らかの仮定を置く必要がある。Ottaviano et al.(2014a, b)は2つのシナリオを想定している。まず、「楽観的」シナリオでは、英国はEU離脱後も現在と同程度のEU市場へのアクセスを享受できるという想定になっている。スイスやノルウェーは現在、ある種の「入場料」を支払うことによって単一市場の利益を享受しているが、楽観的シナリオでは、EUは英国にこうした料金を課すことなくアクセスを認めることになっている。

Ottaviano et al.(2014a, b)は、上記2つのシナリオを以下のように定義して、シミュレーションを行った。悲観的シナリオでは、ブレグジット後、英国・EU間の財貿易は最恵国待遇(注2)に基づいて行われる。これはブレグジット直後の取り決めとして妥当にみえる。しかし、しばらく後に、ノルウェーやスイスなどと同様に、英国もEUとの間でより有利な関税協定を締結できるようになると考えられなくもない。そのため、楽観的シナリオでは、両者間の関税はゼロのまま据え置かれる。

表1:ブレグジットが英国の経済厚生に与える影響(静的モデル)
悲観的シナリオ楽観的シナリオ
1. 関税の増加による影響-0.14%0.00%
2. 非関税障壁の増加による影響-0.93%-0.40%
3. 将来の非関税障壁削減による影響-2.55%-1.各国の外国為替市場とその結びつき 26%
4. 経済厚生の増減合計-3.62%-1.66%
注:経済厚生は英国の実質消費の増減で測定。
出典:Ottaviano et al.(2014a, b).

ブレグジットの影響:比較優位を超える

表1に示した数値は、比較優位に基づく貿易特化を行わないことによる損失を定量化したものであるため、ブレグジットの総コストの下限と見るべきである。その第1の理由は、比較優位モデルでは、輸入財・サービスの種類の減少、規模の経済効果の弱まり、競争の減少、低生産性企業の市場退出が進まないことによる不適切な資源配分の増加など、その他の静的損失要因が考慮されていないことである(Corcos et al. 2012)。

もう1つの、おそらくより重要な理由は、表1の数値は貿易が成長に与える影響を勘案していないことである。重要な貿易自由化の事例(1990年代初頭のEUの単一市場計画など)に関する計量経済学的研究では、貿易が生産活動に与える影響が静的モデルによるシミュレーション結果よりはるかに大きい数値になる傾向がある。これは、貿易は競争激化によって促される先進技術の採用とイノベーションを通じて生産性を向上させうるという考え方と一致する。静的な定量的モデルにこれらの動的効果を組み入れると、先進技術採用による生産性向上効果は静的モデルで得られた結果の2倍(Bloom他、2014)もしくは3倍(Sampson、2014)になると予測される。これらの予測は、EU残留の効果に関する計量経済学的研究の結果とも一致する(Baier et al. 2008;Feyrer 2009)。

ブレグジットが世界に与える影響

では、日本を含む諸外国に与える影響についてはどうだろうか。複数の国に焦点をあてるとより高次元での定量分析を行う必要があるため、この疑問に答えるのはさらに困難な作業になる。この問題を回避する確実な方法は特定の産業に焦点を絞ることである。これは、Head and Mayer(2015)が多国間分業に着目して、自動車産業を分析した際に用いた手法である。彼らは、Ottaviano et al.(2014b)と共通する基本要素をいくつか組み入れた定量的モデルを用いて、悲観的シナリオの場合、自動車生産の相当部分が英国(-12.1%)から、また、英国ほどではないもののEU域内のその他の主要な自動車生産国(フランスが-3.5%、ドイツが-2.2%)からEU域外の自動車生産国(日本が+1.6%、韓国が+1.7%)に移転するとの分析結果を示した。

* 本稿執筆にあたり以下を参考にした。Ottaviano, Pessoa, Sampson and Van Reenen(2014a, b); Dhingra, Ottaviano and Sampson(2015)

【更新】円安の行方は?広木・大槻・岡元・吉田の見方と今すぐやるべきこと

上智大学外国語学部卒。神戸大学大学院・経済学研究科後期博士課程修了。博士(経済学 )。マーケットに携わって30年超、うちバイサイドの経験が20年。国内銀行系投資顧問、外資系運用会社、ヘッジファンドなど様々な運用機関でファンドマネージャー等を歴任。
2010年より現職。青山学院大学大学院・国際マネジメント研究科(MBA)非常勤講師。
テレビ東京「ニュースモーニングサテライト」、BSテレビ東京「日経プラス9」等のレギュラーコメンテーターを務めるなどメディアへの出演も多数。
マネックス証券オウンドメディア「マネクリ」でレポート等が閲覧可能。
著書:
「ストラテジストにさよならを 21世紀の株式投資論」(ゲーテビジネス新書)
「9割の負け組から脱出する投資の思考法」(ダイヤモンド社)
「勝てるROE投資術」(日本経済新聞出版社)
「ROEを超える企業価値創造」(日本経済新聞出版社)(共著)
「2021年相場の論点」(日本経済新聞出版社)

広木隆の連載コンテンツ

    (毎週金曜日に更新)
    チーフ・ストラテジスト 広木隆が、実践的な株式投資戦略をご提供します。 (毎週火曜日に更新)
    広木隆が週次でマーケット動向について解説します。お客様からのご質問にも回答します。

大槻 奈那「あと一歩の上値追いの可能性は排除できないが、上限は近い」

大槻奈那

マネックス証券株式会社
チーフ・アナリスト 兼 マネックス・ユニバーシティ長
マネックスクリプトバンク株式会社 マネックス仮想通貨研究所所長

大槻 奈那

大槻 奈那の連載コンテンツ

    (不定期更新)
    チーフ・アナリスト 大槻奈那が、毎回、旬な金融市場のトピックについて解説します。市場の流れをいち早く把握し、味方につけたいあなたに、金融の「今」をお伝えします。 (月1回月曜日に更新)
    チーフ・アナリスト大槻奈那が、金融市場でのさまざまな出来事を独自目線で発信します。

岡元 兵八郎「インフレ慣れしていない日本人が取るべきインフレヘッジの方法とは」

岡元 兵八郎

マネックス証券株式会社
チーフ・外国株コンサルタント 兼 マネックス・ユニバーシティ シニアフェロー

岡元 兵八郎

基本的なことのおさらいです。(図:日米株価 年間リターン比較 円ベース)は1990年からこれまでの日米株の年間パフォーマンスの比較です。当たり前のことですが、米国株のパフォーマンスが良いと言っても、これまでも必ずしも毎年上がってきた訳ではありません。調整する年もあるのです。

岡元 兵八郎の連載コンテンツ

    (原則として週の第1営業日に更新)
    チーフ・外国株コンサルタント岡元兵八郎が米国株式市場の相場の見方や、市場に存在する様々な投資情報を分かりやすくご説明します。皆様の米国株式の長期投資の判断にご活用ください。 (月1回月曜日に更新)
    「ハッチ」こと、チーフ・外国株コンサルタント岡元兵八郎が、米国金融街出身者ならではの知見や実体験を披露します。日本とは異なる米国の投資家を取巻く環境やハッチならではの独自の視点での米国の見方をお伝えします。

吉田 恒「円安メリットの外貨投資、そして円安差益還元論」

吉田 恒

マネックス証券株式会社
チーフ・FXコンサルタント 兼 マネックス・ユニバーシティ FX学長

吉田 恒

  • おすすめコラム①:「資産・生活防衛の外貨投資」という考え方
  • おすすめコラム②:「物価高の円安」、40年前との類似と相違

吉田 恒の連載コンテンツ

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    チーフ・FXコンサルタントの吉田恒が独自の視点から日々のマーケット情報や注目材料などをお伝えします。 (週の第1営業日に更新)
    チーフ・FXコンサルタントの吉田恒による週間為替展望です。注目通貨ペアの相場動向を解説します。

円安時に投資家がやるべきこと

円安のキホンをおさらい

円安が進む局面でやるべきこと

円以外の資産の割合を増やす

FX PLUS(外国為替証拠金取引)をはじめるには

FX PLUSは、マネックス証券の「証券総合取引口座」と「FX PLUS口座」の2つの口座を開設すると、ご利用いただけます。もちろんどちらも口座開設・維持費は無料です。

FX 各国の外国為替市場とその結びつき PLUS(外国為替証拠金取引)をはじめるには

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FX PLUS(店頭外国為替証拠金取引)に関する重要事項

FX PLUSでは、取引対象である通貨の価格の変動により元本損失が生じることがあります。また、取引金額が預託すべき証拠金の額に比して大きいため(具体的な倍率は当社ウェブサイトをよくご確認ください)、取引対象である通貨の価格の変動により、その損失の額が証拠金の額を上回る(元本超過損)ことがあります。 さらに、取引対象である通貨の金利の変動により、スワップポイントが受取りから支払いに転じることがあります。FX PLUSは、店頭取引であるため、当社・カバー先の信用状況の悪化等により元本損失が生じることがあります。FX 各国の外国為替市場とその結びつき PLUSでは、損失が一定比率以上になった場合に自動的に反対売買により決済されるロスカットルールが設けられていますが、相場の急激な変動により、元本超過損が生じることがあります。加えて、相場の急激な変動により、意図した取引ができない可能性があります。

FX PLUSでは、取引通貨の為替レートに応じた取引額に対して一定の証拠金率以上で当社が定める金額の証拠金(必要証拠金)が必要となります。一定の証拠金率とは以下のとおりです。ただし、相場の急激な変動等の事由が発生した場合には当社判断により変更することがあります。
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[お客さま参加投票企画] みんなで為替相場を予想しよう!

第一に、アメリカの物価上昇率が高止まりすることです。FRBは、物価の安定と雇用の最大化を目標としています。失業率が長期目標の4%以下まで低下しているため、高い物価上昇率を抑えることが当面の課題です。バイデン大統領は、5月30日の米紙への寄稿で、「FRBはインフレを制御する一義的な責任を負っている」とインフレ抑制のための利上げを支持する姿勢を示しました。市場は、年末には、インフレ率が低下して、FRBの1回の利上げペースが0.各国の外国為替市場とその結びつき 各国の外国為替市場とその結びつき 25%に減速すると想定しています。しかし、今回のインフレ率の上昇は、供給面に多くの原因があるため、インフレ率が下がるかは不透明です。アメリカの中央銀行が急激に金融を引き締めるとの懸念が高まれば、米金利が上昇して、新興国からの資金流出やリスク資産の大幅な下落を引き起こすリスクがあります。その場合、為替市場では、ほとんどの通貨に対して、円高が進むと想定します。

第二に、世界景気が大幅に悪化することです。市場が想定する米利上げペースをみると、2022年中には大幅な利上げを織り込む一方で、2023年後半からは利下げを織り込んでいます。FRBの利上げが急速なペースで進めば、米国景気が2023年には減速すると、市場は想定しています。また、中国景気にも注意が必要です。5月の中国のPMIは4月から上昇しましたが、経済拡大の節目である50を下回っています。世界景気が大幅に悪化すれば、株式や資源などリスク資産の価格は下落するでしょう。為替市場では、リスク回避の円高が発生しやすいと予想されます。

解説者のご紹介
auじぶん銀行 チーフエコノミスト
山下周

プロフィール

1995年に株式会社三和銀行(現・三菱UFJ銀行)に入行後、約10年間にわたり日本のマクロ経済や日本国債の市場調査などに従事。その後、2005年から外資系証券会社に移り、2009年から2019年11月までドイツ証券株式会社の債券調査部チーフ金利ストラテジストとして金利・為替市場見通しを国内外の投資家に提供してきました。東京大学経済学部卒、日本証券アナリスト協会検定会員。

2022年5月6日の雇用統計結果

REPORT 執筆日:2022年5月9日

TOPIC

  1. 4月の米雇用統計は、アメリカの中央銀行が大幅な利上げを続ける可能性を示唆する
  2. 日本の実需や日銀の金融政策からみても、円安が続きやすい
  3. ドル高円安はどこまで進むのか?
  4. リスク~米インフレ率がさらに高まること、米中を中心とした世界景気の失速
米利上げペースは0.5%に加速、円安はどこまでいく?
1.4月の米雇用統計は、アメリカの中央銀行が大幅な利上げを続ける可能性を示唆する

4月雇用統計からみると、アメリカの中央銀行は、長期的な中立金利(3月予測では2.375%)に早く近づくため、6月と7月も0.5%の利上げを実施する可能性が高そうです。市場は、米政策金利(現行0.75-1.00%)が年末には2.8%程度まで上がることを既に織り込んでいますが、日米金利差が大きいことは、ドル高円安トレンドが続きやすい要因でしょう。

2.日本の実需や日銀の金融政策からみても、円安が続きやすい

日本円が下落している背景を、日本独自の要因から考えると、当面は円安圧力になりそうです。まず、貿易面では、昨年8月から貿易赤字が続いており、輸入に伴うドル買い圧力が輸出に伴うドル売りを上回っています。資源輸入国である日本にとって、原油など資源高が続くことは、輸入金額の増加を通じて、米ドルの買いが増えやすいことを意味します。

3.ドル高円安はどこまで進むのか?

第二に、過去におけるドル円の1年間の値幅です。ドル円の値幅は、最近だと10円程度と狭いですが、2000年以降で確認すると、20円を超えることもあります。仮に、今年のドル円の値幅が20円になれば、安値が113.47円なので、機械的に計算した高値は133.47円となります。年内の円安方向の上限として、133円から135円が一つの目安と考えています。

4.リスク~米インフレ率がさらに高まること、米中を中心とした世界景気の失速

第一に、アメリカの物価上昇率がさらに高まることです。FRBは、物価の安定と雇用の最大化を目標としています。失業率が長期目標の4%以下まで低下しているため、高い物価上昇率を抑えることが当面の課題となるでしょう。また、アメリカでは、2022年11月に中間選挙があり、物価上昇率を抑えることが政治的にも求められています。そのため、物価上昇率がさらに高まれば、FRBは、1回の利上げペースを0.75%に加速させるなど、金融引締めを急ぐとの見方が出てくるでしょう。アメリカの中央銀行が急激に金融を引き締めることは、新興国からの資金流出やリスク資産の大幅な下落を引き起こすリスクがあります。その場合、為替市場では、ほとんどの通貨に対して、円高が進むと想定します。

第二に、世界景気が大幅に悪化することです。市場が想定する米利上げペースをみると、2022年中には大幅な利上げを織り込む一方で、2023年後半からは利下げを織り込んでいます。FRBの利上げが急速なペースで進めば、米国景気が2023年には減速すると、市場は想定しているようです。また、コロナ感染拡大で一部の都市でロックダウンを実施している、中国景気にも注意が必要でしょう。4月の中国の非製造業PMIは41.9とコロナショックが起きた2020年2月以来の大幅な落ち込みを記録しました。世界景気が大幅に悪化すれば、株式や資源などリスク資産の価格は下落するでしょう。為替市場では、リスク回避の円高が発生しやすいと予想されるため、注意しておきたいです。

解説者のご紹介
auじぶん銀行 チーフエコノミスト
山下周

プロフィール

1995年に株式会社三和銀行(現・三菱UFJ銀行)に入行後、約10年間にわたり日本のマクロ経済や日本国債の市場調査などに従事。その後、2005年から外資系証券会社に移り、2009年から2019年11月までドイツ証券株式会社の債券調査部チーフ金利ストラテジストとして金利・為替市場見通しを国内外の投資家に提供してきました。東京大学経済学部卒、日本証券アナリスト協会検定会員。

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